周期拐点将至！这个芯片细分赛道国产替代空间大道达研选

常识 2024年08月18日 07:31 755 艺佩

本周A股的市场表现依旧疲弱，就钱研君个人的感受，有点像2013年前后，人气低迷，且看不到好转的迹象。对于自己持仓的公司，钱研君倒是一点都不担心，只是现在除了苦熬之外，也没什么更好的选择。

策略上还是这句话，目前的市场处于存量资金博弈的状态中，对于投资者来说，最忌讳的还是追高买入。接下来，继续做一个特别版的分享，我们一起来看一下模拟芯片行业的基本情况以及投资逻辑。

中国是全球最大的模拟芯片消费市场根据世界半导体贸易统计协会（WSTS）数据，2023年半导体产业中，集成电路市场规模4284.42亿美元。集成电路又可具体分为处理数字信号的逻辑芯片、微处理器和存储芯片，以及处理模拟信号的模拟芯片。2023年全球模拟芯片市场规模812.25亿美元，在集成电路中占比18.96%，在半导体中占比15.42%。

模拟芯片用来处理连续函数形式模拟信号，如声音、光线、温度等。根据功能，模拟芯片可分为信号链芯片和电源管理芯片两大类：

信号链主要用于对模拟信号进行收发、转换、放大、过滤等处理；

电源管理芯片主要用于对电子设备进行电源的管理、监控和分配等。

如果将数字芯片比作是负责计算的大脑，那么信号链模拟芯片就是神经，电源管理模拟芯片就是心脏和血管，互相协调配合组成了万千的电子产品。

根据WSTS数据，由于半导体下行周期影响，2023年全球模拟芯片市场规模同比下降8.7%，但仍然是约800亿美元，预计2024年和2025年将企稳并恢复增长。

根据Frost&Sullivan数据，2021年中国模拟芯片市场规模为2731.4亿元，根据兴业证券测算，2021年中国模拟芯片市场约占全球模拟芯片市场的57.13%，为全球最大的模拟芯片消费市场。

周期拐点降至模拟芯片下游应用广泛，包括消费、汽车、工业、通讯、计算、政府等。其中通讯（包含手机）、汽车、工业、消费是四个最重要的下游市场，合计占到92.5%的市场份额。

泛消费电子市场包括手机、电脑、平板、TWS耳机等产品。其中，手机是最重要的组成部分。兴业证券认为，在消费电子需求复苏和AI落地端侧的催化下，手机市场有望在2024年重回增长轨道。IDC也预计2024年全球智能机出货量将同比增长2.8%。

兴业证券认为，中国蓬勃发展中的通讯、光伏储能、汽车等，都对模拟芯片产生持续的需求，在未来较长的时间内，中国仍将是全球最大的模拟芯片消费市场。

全球模拟芯片市场的主要玩家是海外模拟厂商。根据ICinsights的数据，2021年全球前十的模拟厂商均为美国、欧洲、日本的公司，行业前十名市占率合计约为60%。

据兴业证券统计，截至今年一季度，部分海外模拟大厂的库存水位仍在高位，依然面临去库压力。不过，值得注意的是，作为全球模拟芯片龙头，TI公司的库存水位增速，于去年三季度开始，周期拐点将至！这个芯片细分赛道国产替代空间大道达研选已明显趋缓。兴业证券认为，未来TI公司的库存水位环比持平或下降，可能预示着全球范围模拟芯片下行周期的正式结束。

目前，国内模拟芯片厂商的营收规模仍远低于10亿美元，因此成长空间大。

兴业证券认为，对于国内厂商来说，做大规模是第一优先级，而2024年行业并购进度有望加速，行业格局将持续改善。届时，在营收规模上有优势，并提早筛选标的进行收并购布局的国内模拟厂商有望加速成长壮大，跻身世界前列。

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